Les entreprises de crypto-monnaies s’effondrent sous le poids de mauvais paris, d’un effet de levier excessif et d’une mauvaise gestion des risques. Que peut nous apprendre la crise financière mondiale sur ce qui nous attend ?
L’implosion de l’écosystème LUNA-UST en mai a été le coup d’envoi d’un processus de désendettement rapide et complet qui a plongé le secteur des crypto-monnaies dans la pire crise qu’il ait connue depuis… toujours.
Bien sûr, l’effondrement des ICO de 2018 était une grosse affaire, mais l’obscurité de la crypto à l’époque signifiait que les dommages collatéraux étaient comparativement contenus. Évidemment, il y avait l’investisseur occasionnel qui a perdu toutes ses économies après avoir tout misé sur le Dentacoin – mettant l’industrie dentaire sur la blockchain ! – mais à un niveau de base, tout le monde savait à quel point ces paris étaient risqués.
L’effondrement de l’industrie du crypto prêt CeFi est un défi précisément parce qu’il était construit sur une image de sécurité de type bancaire. La crypto-économie est volatile, mais confiez-nous vos pièces et nous nous assurerons que vous gagnez un bon 12%. Comment pouvons-nous obtenir ces rendements alors que le taux de base du cash est proche de zéro ? Ne vous inquiétez pas pour ça !
Eh bien, nous avons fait notre lit et il s’avère que nous l’avons fait avec des serpents, des araignées et une piscine d’eaux usées ouvertes. Les comparaisons avec le GFC sont pertinentes, mais que peut nous apprendre l’effondrement de TradFi en 2008 sur la reprise ?
Les renflouements sont une bénédiction mitigée
D’une certaine manière, la plus grande histoire de la crise financière mondiale a été les interventions gouvernementales pour sauver les banques en difficulté. (Bon sang, c’est intégré dans le bloc de genèse du bitcoin). Bien que ces acteurs soient, au mieux, criminellement incompétents, leur importance pour l’écosystème financier dans son ensemble était telle que les banques centrales n’avaient guère d’autre choix que d’intervenir pour les empêcher d’entraîner le pays dans la poubelle.
En ce moment, nous voyons Binance et FTX jouer le rôle de la banque centrale de la crypto, en étendant les lignes de crédit, le financement à court terme et les offres d’acquisition directes aux entreprises en difficulté.
Pendant la crise financière mondiale, la survie de l’entreprise a été privilégiée par rapport au client. En conséquence, la plupart des entreprises financières ont ignoré le GFC comme s’il n’avait pas eu lieu, en conservant certains des pires aspects du statu quo. (Voir risque moral). Les crypto-monnaies ont encore la possibilité d’inverser l’équation.
La vieille garde pourrait ne pas survivre
Au lendemain de la crise financière mondiale, l’économie a connu une réorientation générationnelle. Alors que les marchés financiers se réinitialisaient, une opportunité de redistribution s’est ouverte aux idées et aux entreprises dont le temps était venu : les titans du web 2.0.
Des entreprises comme Binance et Coinbase peuvent sembler invulnérables, mais leurs fortunes ont été bâties sur les os de la crypto 1.0 : le commerce au comptant et les produits dérivés. À un moment donné, le secteur des crypto-monnaies laissera derrière lui le casino et commencera à tirer de la valeur de véritables blockchains et de cas d’utilisation réels. Un nettoyage de pont digne du Titanic pourrait-il donner naissance à la prochaine vague de mastodontes de la crypto ? Plus précisément : ces mastodontes sont-ils dans la pièce avec nous en ce moment ?
La réglementation pourrait nous sauver (ou nous arrêter)
Si la réglementation mise en place à la suite de la crise financière mondiale laisse beaucoup à désirer, elle a au moins permis de rétablir la confiance et de fermer la voie la plus évidente de la contagion : la sous-capitalisation.
Les crypto-monnaies ont longtemps vu la réglementation d’un mauvais œil, les adultes responsables venant mettre fin à une fête qui durait depuis une décennie. Mais il est maintenant clair que quelque chose doit être fait pour empêcher les fêtards de faire des tonneaux sur le patio. La transparence et la protection des consommateurs sont nécessaires.
Le risque, comme toujours avec la réglementation, est d’aller trop loin – produisant un effet de refroidissement sur l’innovation et la formation de nouvelles entreprises tout en retranchant simultanément les acteurs établis. Que serait la crypto sans les niveaux supernovaiques de destruction créative qui nous ont menés jusqu’ici ?
Le pire n’est peut-être pas fini
En 2008, le S&P 500 a chuté de 50 % avant de rebondir et de se stabiliser. Quelques mois plus tard, il s’est à nouveau effondré, atteignant de nouveaux planchers et convainquant la plupart des gens que la prochaine étape du processus était un retour collectif à la société pré-agricole des chasseurs-cueilleurs.
Nous avons vu suffisamment de cycles d’expansion et de récession dans la crypto-monnaie pour que cette histoire soit au moins vaguement familière. Et étant donné la radioactivité du climat cryptographique actuel, une baisse est une possibilité bien réelle. Tout ce que nous pouvons espérer, c’est que la prochaine partie de l’histoire – une course de 13 ans vers les étoiles – puisse aussi être dans notre avenir.
Luke de CoinJar
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