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Aujourd’hui, la grande majorité des crypto-monnaies sur le marché s’appuie sur des blockchains publiques ouvertes pour valider et stocker les données transactionnelles. Par conséquent, tout le monde peut accéder aux données « on-chain » à tout moment et en tout lieu.
L’analyse on-chain est le processus qui consiste à déterminer le sentiment du marché en analysant les données d’un ledger blockchain. Plus précisément, il s’agit d’examiner les données de transaction et les soldes des portefeuilles de crypto-monnaies, qui sont importants pour déterminer s’il faut investir ou non. Après tout, on peut supposer qu’un investissement dans un jeton n’est pas une idée judicieuse s’il n’est pas échangé et que la grande majorité de son offre en circulation est détenue par un petit nombre de gros détenteurs, appelés baleines.
L’utilisation des grandes quantités de données rendues disponibles par les blockchains publiques telles que Bitcoin et Ethereum peut fournir un point de vue nouveau qui n’est pas disponible avec les actifs conventionnels, et elle peut compléter les résultats d’autres analyses.
Dans cet article, nous allons approfondir ce qu’est l’analyse on-chain et essayer de comprendre comment elle peut bénéficier aux investisseurs en crypto-monnaies.
Qu’est-ce qu’une analyse on-chain ?
Une technique d’analyse on-chain utilise les données des blockchains publiques pour aider les traders à améliorer leurs tactiques de trading de crypto.
Toutes les transactions majeures qui ont lieu sur un réseau blockchain public particulier sont généralement incluses dans les données on-chain. Les informations sur les transactions comprennent les adresses de l’expéditeur et du destinataire, la valeur de la transaction, les frais de transaction et les fonds restants à une adresse particulière. En outre, les horodatages, les récompenses des frais des mineurs et les codes des contrats intelligents figurent également dans ces données de bloc.
Historique de l’analyse on-chain
L’analyse on-chain du bitcoin remonte à la création de jours de pièces détruits en 2011, qui a été le premier indicateur à exploiter l’âge comme métrique pour évaluer la monnaie.
Le ratio Network Value to Transaction (NVT), popularisé par CoinMetrics, Chris Burniske et Jack Tatar, a été l’une des premières mesures on-chain couramment utilisées pour les cryptocurrencies. Il existe en outre un ratio NVT, qui a été développé au cours de l’été 2017 pour mesurer la valeur utilitaire d’une crypto-monnaie, en particulier son utilité transactionnelle.
On peut savoir si une crypto-monnaie est surévaluée en comparant sa valeur réseau au nombre de transactions enregistrées sur la blockchain. Le ratio NVT est élevé lorsque le nombre de transactions ne justifie pas la valeur du réseau. À l’inverse, si la valeur du réseau est extrêmement faible, cela peut indiquer qu’un prix plus important est justifié au regard du volume de transactions. Le ratio cours-bénéfice est parfois utilisé pour comparer le ratio NVT aux actions, et les deux ratios peuvent également être utilisés pour déterminer si une pièce est un excellent investissement à acheter, à conserver ou à vendre.
Il n’a pas fallu longtemps pour que le ratio NVT soit mis à jour. D’autres ont amélioré la statistique pour mieux refléter les activités économiques qui se déroulent sur la blockchain, permettant ainsi une évaluation plus précise de la valeur du réseau.
Par exemple, le Network Value to Transaction ratio Signal, également connu sous le nom de NVTS, a été créé en mesurant la moyenne mobile du volume des transactions sur une période de 90 jours. En outre, CoinMetrics a récemment amélioré le ratio en tenant compte de l’offre de flottant lors de ses calculs. Ainsi, ces étapes progressives montrent comment la valeur sous-jacente d’une crypto-monnaie pourrait évoluer dans le temps.
Les métriques on-chain sont nées du mécontentement suscité par les indicateurs simples issus de l’analyse technique (comme le volume) et d’autres notions adoptées sur les marchés conventionnels comme la capitalisation boursière, comme le prix/volume. De nombreux sites de comparaison de crypto-monnaies utilisent la capitalisation boursière comme facteur de classement.
Comme les crypto-monnaies s’apparentent davantage à de l’argent ou à des marchandises qu’à des actions de sociétés, la capitalisation boursière est une mesure inexacte et trompeuse. Les niveaux de capitalisation boursière peuvent être subvertis en utilisant diverses techniques d’émission – Par exemple, supposons qu’un projet ait 1 trillion de jetons en circulation, et que quelques-uns d’entre eux se vendent à 1 $, la capitalisation boursière est de 1 trillion de dollars, même si la monnaie ne s’échange que pour quelques centaines de dollars d’unités.
Les traders utilisent un nouvel ensemble de techniques pour mieux comprendre la santé des réseaux de blockchain en raison des faiblesses de la capitalisation boursière et des risques liés à l’application de mesures standard aux cryptocurrencies.
Il est possible de retracer la durée pendant laquelle un portefeuille a conservé ses fonds en utilisant le concept des UTXO (Unspent Transaction Outputs) en bitcoin. En conséquence, des indicateurs sur la chaîne tels que la capitalisation réalisée, les vagues HODL et la proportion de l’offre dans les profits/pertes ont été développés pour offrir des signaux fiables.
Comme alternative à l’utilisation de la capitalisation boursière pour analyser les pièces, la capitalisation réalisée est apparue comme un moyen d’exploiter les données de la blockchain pour le faire sans aucun des inconvénients. L’algorithme de capitalisation reconnue, développé par Nic Carter et Antoine Le Calvez, attribue une valeur à chaque UTXO en fonction de la dernière fois où il a été transféré.
En octobre 2018, Mahmud Marov et David Puell ont créé le ratio valeur de marché/valeur réalisée (MVRV), qui s’appuie sur la statistique de capitalisation réalisée. Un oscillateur, le ratio MVRV, indique si le bitcoin est surévalué ou sous-évalué en respectant certains seuils dans le passé. Le z-score MVRV, le ratio MVRV entre détenteurs à long terme et détenteurs à court terme, et les blockchains basées sur les comptes comme Ethereum sont autant de variations métriques.
Ethereum, le deuxième plus grand réseau de blockchain, diffère du Bitcoin et de plusieurs altcoins car il est construit sur un modèle de compte plutôt que sur un modèle UTXO. Un UTXO suit le parcours de chaque pièce jusqu’à une adresse finale ; le grand livre enregistre qui possède quoi et quand, et les adresses peuvent inclure plusieurs UTXO.
D’autre part, le modèle de compte rend plus difficile la détermination de l’âge des monnaies individuelles comme l’Ethereum et les jetons ERC-20, car les pièces entrantes et sortantes sont mélangées dans les soldes des comptes. L’Ethereum et les autres crypto-monnaies basées sur les comptes ne sont pas immédiatement comparables aux mesures utilisées dans le Bitcoin (et d’autres blockchains comme le Bitcoin Cash et le Litecoin). Des efforts supplémentaires sont nécessaires pour transposer ces modèles à partir des crypto-monnaies basées sur UTXO.
Comment fonctionne l’analyse on-chain ?
Le statut HODL d’un actif, sa capitalisation boursière et ses perspectives d’avenir sont autant de critères qui peuvent être utilisés pour la recherche on-chain.
Capitalisation boursière
La valeur d’une crypto-monnaie est déterminée par sa capitalisation boursière. Pour calculer la valeur globale d’un réseau, il faut multiplier le prix de la crypto-monnaie par l’offre totale. En plus de calculer la valeur nette du réseau, nous pouvons également utiliser la capitalisation du marché pour évaluer la taille du marché, l’adoption et les risques de la crypto-monnaie.
Statut d’attente
Les analystes utilisent une statistique connue sous le nom de vague HODL pour évaluer la tendance actuelle du marché. Si les traders font du HODL ou se débarrassent rapidement d’un actif, la vague HODL alerte les analystes. En outre, elle influence le sentiment du marché et les perspectives des HODLers, c’est-à-dire s’ils pensent que le prix va baisser ou monter.
En utilisant les mesures de concentration des pièces, il est également possible d’identifier la concentration des « baleines » et des investisseurs importants dans le réseau. Par exemple, si quelques adresses possèdent une proportion importante d’un jeton, les baleines et les investisseurs à grande échelle peuvent influencer le marché en faisant du dumping de jetons. Par conséquent, il est nécessaire d’analyser la concentration des grands détenteurs de jetons pour minimiser les risques d’investissement en crypto-monnaies.
Perspectives d’avenir d’une crypto-monnaie
Vous pouvez examiner l’intérêt ouvert futur d’un actif cryptographique pour voir si les investisseurs s’y engagent davantage à long terme. Il s’agit notamment du lien entre le prix d’un jeton et celui du bitcoin et du volume global des transactions.
Investir dans des crypto-monnaies qui sont plus étroitement corrélées aux baisses de prix du bitcoin pourrait aider les investisseurs à réduire leur exposition au risque en liant la valeur de leur jeton ou altcoin au prix du bitcoin. En même temps, cela peut servir d’indicateur d’alerte pour les particuliers fortunés et les grandes institutions en indiquant quand des jetons ou des monnaies spécifiques entrent ou sortent de la circulation sur un échange particulier.
Comment utiliser l’analyse on-chain pour les crypto-monnaies ?
Grâce à la transparence des données sur les crypto-monnaies et les blockchains, les analystes on-chain peuvent dresser un portrait plus précis du marché des crypto-monnaies en s’appuyant sur des faits solides et une approche axée sur les fondamentaux, plutôt que sur un battage publicitaire.
Prédire les mouvements futurs du marché
L’analyse on-chain aide les traders à améliorer leurs tactiques et à mieux prévoir les mouvements futurs du marché en surveillant le comportement des investisseurs et la santé du réseau en temps réel. Les traders en crypto-monnaies, par exemple, peuvent prévoir si l’intérêt pour une crypto-monnaie spécifique va augmenter ou diminuer en considérant le nombre d’adresses actives et le nombre de transactions. Le prix d’une crypto-monnaie augmente souvent en tandem avec une augmentation du nombre d’adresses actives et de transactions.
Étudier les comportements des investisseurs
En outre, les données on-chain pourraient fournir des informations sur des habitudes d’investissement spécifiques. Les analystes on-chain, par exemple, peuvent regarder depuis combien de temps une adresse détient une crypto-monnaie et combien de personnes font du HODLing sur cette pièce. Il est possible que l’offre d’une crypto-monnaie augmente à mesure que le nombre de personnes qui l’utilisent augmente. En revanche, si la demande reste stable, la recherche on-chain suggère que le prix de cette pièce va augmenter. En prime, cela démontre la confiance dans le succès à long terme de l’actif.
Quels sont les inconvénients de l’utilisation de l’analyse on-chain ?
L’analyse on-chain, malgré son potentiel, en est encore à ses débuts. Étant donné le manque de données historiques, son application peut se développer, ou de nouveaux modèles peuvent être identifiés qui conduisent à l’établissement de nouvelles mesures au fur et à mesure que le secteur évolue.
Lorsque l’on compare les paramètres on-chain de différentes crypto-actifs, il faut faire preuve de prudence. En effet, toutes les blockchains ne sont pas créées égales ; par exemple, le Bitcoin est axé sur l’objectif de l’or numérique, tandis que la blockchain d’Ethereum est utilisée pour une plus grande variété d’applications. Néanmoins, si les métriques on-chain s’améliorent, c’est un signe positif en général.
Les points suivants sont quelques limitations de l’analyse on-chain :
Seule une décennie d’histoire du bitcoin peut être utilisée pour soutenir l’analyse historique (et encore moins de données pour les crypto-actifs lancés plus récemment). Il est possible que des mesures spécifiques perdent leur validité au fil du temps ou que leur interprétation soit modifiée à la lumière de données contradictoires.Les mesures de débit sur la chaîne peuvent être faussées par des solutions de mise à l’échelle de niveau 2 comme le Lightning Network, les chaînes latérales pour BTC, Plasma et zkRollups pour Ethereum, qui pourraient modifier la façon dont le volume de transactions est mesuré. La façon dont ces mesures sont interprétées peut évoluer en réponse aux changements dans les activités sur la chaîne. L’analyse sur la chaîne peut ne pas être utile pour les scalpeurs et les traders à court terme, car ces indicateurs sont plus utiles pour les cycles de marché à long terme. Cependant, les traders à court terme peuvent profiter de données plus détaillées auxquelles ils peuvent accéder en exploitant leur nœud complet ou en combinant les informations sur la chaîne avec les données du carnet d’ordres et l’analyse technique. Par exemple, les données du carnet d’ordres peuvent être comparées aux positions en chaîne pour identifier les zones de support et de résistance critiques. Les signaux techniques peuvent également être utilisés pour exécuter une transaction sur la base de l’analyse de la blockchain.
Dernières réflexions
L’analyse on-chain s’apparente à l’étude des fondamentaux d’une entreprise pour avoir une meilleure compréhension de sa valeur et de son utilité. Plutôt que de s’appuyer sur les états financiers traditionnels pour évaluer la santé d’une entreprise, l’analyse on-chain des actifs numériques utilise les données des journaux de transactions, les métriques de la chaîne et les portefeuilles. Bien qu’elle en soit encore à ses débuts, l’énorme volume de données accessibles au public sur les crypto-actifs en fait une application particulièrement attrayante de la science des données et de l’apprentissage automatique.
Avertissement : les crypto-monnaies ne sont pas une monnaie légale et ne sont actuellement pas réglementées. Veuillez vous assurer que vous procédez à une évaluation suffisante des risques lorsque vous négociez des crypto-monnaies, car elles sont souvent sujettes à une forte volatilité des prix. Les informations fournies dans cette section ne représentent pas un conseil d’investissement ou la position officielle de WazirX. WazirX se réserve le droit, à sa seule discrétion, de modifier ou de changer cet article de blog à tout moment et pour n’importe quelle raison sans préavis.
